外汇期货与期权-OMEY公司外汇风险管理案例分析

外汇期货与期权-OMEY公司外汇风险管理案例分析

  OMEY 公司外汇风险管理案例分析 目录 摘要................................................................ 1 1 外汇风险管理..................................................... 1 1.1 理论依据 ..................................................... 1 1.2 外汇风险管理工具分析......................................... 3 2 OMEY 公司汇率风险管理理论分析 .................................... 4 2.1 OMEY 公司简介 ................................................ 4 2.2 OMEY 公司汇率风险管理具体分析 ................................ 5 3 OMEY 公司管理汇率风险的具体操作 .................................. 6 3.1 汇率分析 ..................................................... 7 3.2 对汇率风险暴露进行度量 ...................................... 8 3.3 公司汇率风险管理目标的确定 .................................. 9 3.4 运用金融衍生工具管理汇率风险 ................................ 9 4 OMEY 改善外汇风险管理的手段 ..................................... 10 4.1 从内部防范的角度分析 ....................................... 10 4.2 从外部防范的角度分析 ....................................... 12 Abstract........................................................... 11 案例使用说明 ...................................................... 13 1 OMEY 公司外汇风险管理案例分析 摘要:OMEY 公司是一家销售外向型企业,其主要业务面向海外市 场,包括海外收购项目和海外投资项目,其结算货币涉及多种外币。 而人民币在国际市场上的价格波动,给 OMEY 公司带来了很大的结算 风险。为了规避风险,OMEY 公司管理层决意采取相应措施,对其将支 付的货款进行保值。本案例分析就是以 OMEY 公司为例,分析以进出 口为主业的公司在面对外汇风险时如何有效使用外币期货与期权来 规避风险,实现资产的保值增值,同时为其他行业提供一些经验。 关键词:外汇风险;外汇期货与期权;规避风险 引言 汇率风险(Exchange Rate Risk),有时也被称为外汇风险或货币 风险,是一种常见的主要的国际金融风险。一般指在国际经济、贸易、 金融活动中,一个组织、经济实体或个人以外币计价的资产和负债因 汇率变动而蒙受的意外损失或所得的意外收益。外汇风险的状态各 式各样,在当代金融活动中,国际金融市场动荡不安,外汇风险的波及 范围越来越大,几乎影响到所有的经济部门。汇率的变动不仅影响到 涉外企业的实际经营及经营战略,而且还会影响到经济中的政府部门, 从实务角度考虑,我们所探讨的是以外向型企业一 OMEY 为例,进行人 民币兑外币交易相关业务所发生的直接风险部分为研究对象,重点是 放在外汇风险所表现出来的具体形式上。 1 外汇风险管理 外汇风险在我国当前的对外贸易中,主要还是表现为交易风险, 它大多产生于进出口贸易、外汇贷款和对外投资。对于我国的外向 型企业来说,由于国际化经营程度比较低,面临的汇率风险也主要是 集中进口付汇、出口收汇这二方面,从风险类型来说还是属于交易风 险范畴。当企业面临这种背景时,产生的净外汇头寸,如果汇率发生 变动,将会使企业面临外汇交易风险。具体来说,中国的外向型企业 所面临的交易风险体现为外币与人民币、外币与外币以及外币与人 民币和外币与外币之间的双重风险。 1.1 理论依据 面对日益凸现的汇率风险,我国许多企业因缺少外汇风险防范意 识,对外汇市场的波动认识不足,同时企业管理层和财务人员对金融 工具也相对陌生,许多潜在的风险并没有引起足够的重视。国际金融 1 市场环境也与企业外汇风险规避技巧的选择有着密切的关系。如果 我们的国内金融市场,特别是外汇市场发达,就可以为涉外企业提供 丰富的金融工具规避外汇风险。随着人民币汇率的放开,汇率的浮动 区间加大,人民币升值的脚步越来越快。自 2010 年 6 月 19 日中国央 行通过其官方网站宣布人民币汇率形成机制改革后,人民币对美元汇 率升值幅度已超过 4%。如果从之前的 2005 年国内启动人民币汇率 改革算起,人民币对美元汇率升值已愈 20%,2011 年人民币升值加速, 已成为 2005 年以来升值幅度最大的一年,对企业管理汇率风险提出 了更大的挑战。据统计,到 2002 年末,人民币对美元、曰元、欧元、 韩元名义升值幅度分别为 5.1%、17.0%、17.9%、58.1%, 2012 年人 民币汇改 6 年以来,累计升值超过 30%从以上数据显示,在当今的中 国,汇率风险已成为企业必须面对的事实。 金融衍生工具是指建立在基础产品或基础变量之上其价格决定 于后者变动的派生金融产品。70 年代高通货膨胀率以及普遍实行的 浮动汇率制度,使规避通货膨胀风险、利率风险和汇率风险成为金融 交易的一项重要需求。衍生工具能有效地转移投资者某些不愿承担 的风险给愿意承担者。在国际金融市场中,金融衍生工具是在货币、 债券、股票等传统金融工具的基础上衍化和派生的,以杠杆和信用交 易为特征的金融工具。包括期货合约、期权合约、远期合同和货币 互换合同等。金融衍生产品的出现,使得整个金融系统的经济功能得 以更完美的实现。“金融系统的核心功能就是在不确定的环境下,从 空间和时间两个维度,帮助实现经济资源的配置和发展”金融衍生工 具可以促进金融市场的稳定和发展,有利于加速经济信息的传递,其 价格形成有利于资源的合理配置和资金的有效流动,还可以增强国家 金融宏观调控的能力。有分割,转移风险,提高金融市场经济效率的 作用。具体有如下几个方面: (1)分散风险,同一风险在一个整体和分散到若干个个体上, 所发生的不一样的效应,因为量的变化将会导致质的变化。将风险由 单一个体分散到众多个体是金融工具对风险管理的基本功能之一。 (2)转移风险,对同样的资源进行不同配置,其产出差别很大。 金融衍生品提供的风险管理手段,使得企业的投资和融资决策可以有 效分离把每一部分风险转移给那些最愿意承担和管理这些风险的人, 衍生品可以增加市场完全性。 (3)交换风险,有些风险在甲处表现为风险,但在乙处是一种 有用的资源,并未表现为风险,就如同同样的资源在甲处为资源,但在 2 乙处却为风险,不为资源一样。风险交换对经济增长的作用是互换产 品的设计原理。互换交易是指互换的当事入约定在未来某一时间内, 将甲公司的优势和风险同乙公司的优势和风险相互交换,而交换的内 容是具有相等经济价值(他们认为彼此的优势和风险)的现金流的交 易。常见的是货币互换和利率互换。从而达到共同规避风险的目的, 也就实现了风险的优化配置。 1.2 外汇风险管理工具分析 汇率风险管理是一个相对独立的系统,外汇风险管理(foreign exchange riskmanagement)具体是是指国际金融主体(即持有外汇资 产负债的人)为了最大限度地减少或避免汇率风险可能带来的经济损 失,运用经济适用的方法,对汇率的风险进行识别、衡量、控制的过 程,用于防范、规避、消除或转移外汇经营业务中的风险,以期实现 在一定收益条件下的最小化风险,或在一定风险条件下的最大化收益。 如何规避外汇风险,从企业内部防范的角度出发,可将汇率风险的防 范措施主要有如下几种: 分析现有的数据,预测汇率变动的趋势;选 择正确的计价货币;采用货币保值措施;利用对冲法;筹资分散化 或多样化;经营地域多元化。 外汇风险管理的工具有如下几种: (1)货币远期,即“远期外汇交易”,又称“期汇交易”,指具 有外汇债权或债务的公司与银行签定卖出或买进远期外汇的合同,以 消除外汇风险的方法。具体做法是:出口商在签定贸易合同后,按当 时的远期汇率预先卖出合同金额和币别的远期,在收到货款时再按原 订汇率进行交割。进口商则预先买进所需外汇的远期,到支付货款时 按原定汇率进行交割。这种方法优点在于:一方面将防范外汇风险的 成本固定在一定的范围内;另一方面,将不确定的汇率变动因素转化 为可计算的因素,有利于成本核算。 (2)货币期货,又称“外汇期货”、“外币期货”,是一种在最 终交易日按照当时的汇率将一种货币兑换成另外一种货币的期货合 约。是由货币远期演变而来,其本质与货币远期没有区别,也是指具 有远期外汇债务或债券的公司,委托银行或经纪人购买或出售相应的 外汇期货,借以消除外汇风险的方法。这种方法主要有:①“多头套 期保值”;②“空头套期保值”。 (3)货币期权,也称“外汇期权”,指合约购买方在向出售方支 付一定期权费后,所获得的在未来约定日期或一定时间内,按照规定 3 汇率买进或者卖出一定数量外汇资产的选择权。也可以通俗地理解 为,期权可以放大交易,投资者可以做多也可以做空,关键是投资者有 权力选择执行或不执行这项期权。外汇期权是期权的一种,实质上是 有偿的使用一种权利。期权交易为期货交易开辟了一个新的大地.虽 然它们都是为了防止市场价格出现不利于交易者的逆转时提供最大 限度的价格保护,但期权交易的灵活性更大一些,它完全不必象期货 交易那样被局限于某一具体的最低价格和最高价格上,而拥有了是否 履行合约的权列.当然,起 n 金就是期权交易者为了取得这项权利的 代价,并且一经付出,不论将来是否履行合约便不再收回。 2 OMEY 公司汇率风险管理理论分析 2.1 OMEY 公司简介 OMEY 公司成立于 2000 年,业务模式为代理进口护肤品+连锁零 售渠道销售,属于销售外向型企业, OMEY 的产品采购主要是欧洲。 从 2006 年起,OMEY 每年在欧洲的采购量就将近达到 100 万欧元,且 每年的采购量以 45%的增幅增长。到 2012 年 OMEY 在欧洲的釆购量 已超过 600 万欧元,同时,因完成了海外收购项目,及多个海外投资项 目,故结算货币从单一的人民币对欧元,到现在要同时面对多种外币 风险,包括人民币对欧元、人民币对瑞士法郎、人民币对美元。 从 2005 年中国开始实行汇率改革制度以来,我们经历了 1 欧元 兑换人民币 11 元的高峰时期,也经历了 1 欧元兑换人民币 7.67 的 人民币升值时期,公司从 2006 年 2700 万的销售,经历了 5 年的 10 倍增长,到 2012 年的 2.7 亿销售。在 2010 年前,公司的主要业务还 是以代理进口护肤品为主,每年的采购量占销售总额的 30%,自 2010 年后,因公司业务转型,坚持走出去”的原则,分别在法国、韩国、 台湾设立子公司,在境外建设实验室,并在境外 OEM 生产、回国销售, 随着公司销售额每年以 45%的速度快速增长,OMEY 的采购总额同样也 以每年 45%的速度增长,从 2006 年年采购额 72 万欧元,到 2012 年年 采购额 634 万欧元+25 万美元+106.5 万瑞士法郎。同时在 2011 年完 成对法国实验室的投资,投资 105 万欧元,在 2012 年完成对台湾和韩 国的投资,在台湾投资 96 万美元,韩国投资总额 300 万美元(鉴于法 国投资款汇款的失误,2012 年在韩国的首次投资款投出 9 万美元)。 如果 2013 年的销售额继续以 45%的增幅增长,那预计 2013 年,OMEY 的年釆购额将增长到 800 万-1000 万欧元+100 万美元+100 万瑞士法 郎。虽然 OMEY 从业务角度成功的控制了釆购成本,使得釆购量占比 下降至 22%。但是 OMEY 从成立之日起,公司随时都伴随着汇率风险, 4 欧元对人民币的波动幅度随时影响着公司的采购成本,现在更因为业 务架构的变动,使得 OMEY 现在 2013 年需同时面对人民币对欧元、人 民币对美元,和人民币对瑞士法郎的汇率波动。在 2011 年一 2012 年 OMEY 公司资金量的结构性分布如下: 经营活动结构 现金流入 现金流出 100% 85% 15% 投资活动结构 在 2011 年--2012 年 OMEY 涉外资金流量(单位:万元): 经营活动流出资金 涉外采购资金流出 涉外投资流出 2011 13501 4511 980 2012 23170 6031 1093 2.2 OMEY 公司汇率风险管理具体分析 (1)确定风险管理目标。企业可以根据自己的实际经营情况, 选择不同的风险管理目标。一般来说,实力较弱的企业,承受风险的 能力有限,其管理风险的主要目标是以减少外汇损失为目标。而实力 较强的企业,承受汇率风险的能力也较强,其风险管理的目标除了可 以选择减少外汇损失为目标,还可以关注企业的长期收益的最大化为 目。,但无论选择哪种目标,我们都不应改利用风险提供的机会赚取 赢利,避免出现因为财务损失导致公司的失败的教训。OMEY 在衡量 企业自身所承受的总体汇率风险后,根据公司自己的经营战略、优势 和劣势、内部和外部环境等影响因素,来确定企业的汇率风险管理的 目标。首先我们明确的是,在变动的市场环境下,我们不可能管理所 有风险。因此,OMEY 在考虑如何进行汇率风险管理之前,根据企业自 己的实际经营情况设定风险管理的目标?减少外汇损失,然后再根据 这个目标,选择运用何种金融工具,确定适合自己公司的风险管理策 略。OMEY 在设定自己的风险管理目标时,是根据企业自身的发展状 况,在不同的时期,采用不同的汇率风险管理方法,设定不同的风险管 理目标。 (2)OMEY 确定企业的外汇风险管理策略,运用金融衍生工具制 定具体的执行方案。企业的外汇风险管理策略应是建立对汇率风险 管理的总目标为基础上的,同时需利用科学的方法进行风险分析,再 5 选择合理的风险管理工具,从而制定出适合企业自身经营战略的风险 管理方案。以 OMEY 多年的汇率风险管理经历来看,OMEY 对汇率风险 管理的策略也经历了如下几个阶段。 ①由于体制观念的原因,OMEY 在经营的初期,受企业规模的影响, 我们基本是采用被动型策略。这种战略主要是指 OMEY 未对汇率风险 采取任何措施,当实际发生付款交易时,如果汇率变动是对我们有利 的,我们就可以坐收渔人之利,但如果当汇率变动是不利于我们时,我 们只能眼挣挣的看着损失发生。简单的说,就是我们根本就没有任何 汇率风险的防范策略,只是跟随着人民币汇率的变化,而自然的盈利 和损失。 ②随着公司规模的逐步增大,OMEY 秉承一贯的稳健性原则,尝试 着使用各自金融工具(包括传统的金融工具和金融衍生工具)希望减 少可能会发生的外汇损失。具体做法是,当在对外采购进口产品时, 对于应付账款,我们都适时地进行套期保值,例如,与银行签订远期外 汇合同、或者在经过对汇率深入细致的研究后,在适当的时间即期购 买外汇储存,尽可能避免风险。当 OMEY 在对外借贷方面,如果我们面 临在高收益和低风险之间进行选择时,更加倾向于选择低风险,当我 们在合适的时间点选择购买即期外汇储存时,我们的外汇储存购买量 是以合同约定的金额为基础,保证购买的储存量是略小于合同约定的 金额。因为在这方面,OMEY 并不准备获得意外的收益。对 OMEY 来说, 我们外汇管理的前提是不要出现意外的损失。故在目前的阶段我们 还是比较倾向于此种防守型策略。 (3)组织、管理和控制策略的实施过程。OMEY 从当初的代理 进口品牌+在国内开设连锁店销售为业务模式,到今天的业务模式转 换为:在国外建实验室研发配方+OEM+国内连锁店销售。在这个过程 中,为财务人员对汇率风险管理提出了更高的要求,不再是因为对外 贸易而发生的汇率风险,还增加了投资项下的汇率风险。故在这个过 程中,在 OMEY 主导对汇率风险管理的部门是财务部门,故财务注意紧 密的与采购部门的合作,及时跟进国外的采购进程,随时更新信息,做 好付款计划,同时对汇率进行测算,选择是即时购买外汇储存,还是选 择银行提供的金融产品,例如可以选择远期外汇合约,或者选择“海 外代付”产品。 3 OMEY 公司管理汇率风险的具体操作 2012 年 8 月,OMEY 将在 2012 年第三、四季度支付大额货款 300 万-500 万欧元左右,而人民币的持续升值,公司认为延期付款将是可 6 以帮助公司规避汇率风险的方法之一,为了规避风险,公司管理层决 意采取相应措施,对近期即将支付的欧元货款进行保值。 2012 年 8 月美元对人民币的即期汇率(银行卖出价,下同)为 1 美元=6.3404 元人民币.欧元对人民币的即期汇率为 1 欧元=7.8 元 565 人民币。2012 年 8 月前的几个月,即 2011 年 1 月至 2012 年 8 月 各月以直接标价法计的欧元对人民币汇率, 以及相应的人民币现金 流如下图所示。 3.1 汇率分析 首先,OMEY 的财务部门借助可以收集到的相关货币的历史数据, 再根据现时的金融市场动向,分析其长短期的汇率走势。可是,由于 汇率变动受到诸多因素的影响,例如,经济指标、政治因素等,如果要 精准地判断出汇率波动的趋势,是比较困难的。因此,对于面临汇率 风险的 OMEY 而言,主要还是先预测其可能波动的大致范围,再考虑现 时实际的金融市场情况,来帮助我们判断企业因汇率变动而遭受损失 的可能性有多少,选择合适的金融工具进行风险管理。 7 由于 OMEY 是要为近期即将支付的人民币现金流量进行套期保值 提供决策依据,所以必须对欧元对人民币的汇率进行分析。下图是欧 元对人民币最近 30 天的银行买入价。 欧元对人民币的汇率分析 由上表容易得出。最近 30 天欧元对人民币汇率的最高价为 1 欧 元对 8.0145 元人民币,最低价为 1 欧元兑换 7.833 元人民币,振幅为 2.31%,据知欧元对人民币在 2011 年的年均振幅为 19.76%,在 2012 年的振幅也超过了 10%以上。所以公司认为欧元对人民币近期的汇 率还有相当大的波动空间。 3.2 对汇率风险暴露进行度量 8 合理地量化公司面临的汇率风险暴露是有效管理汇率风险的重 要前提。OMEY 面临的是欧元对人民币风险下的风险暴露度量问题。 由于公司坚持稳健性原则,尽量减少可能发生的外汇损失,最重要的 是不出现意外的损失。故选择比较保守的策略。例如:OMEY 会选择 远期外汇业务,或择期外汇业务锁定外汇风险。 3.3 公司汇率风险管理目标的确定 通过公司财务部门的汇率分析可以看出,欧元对人民币汇率存在 较大幅度的波动,显然近期支付欧元会让公司遭受一定的汇率风险, 所以,OMEY 确定其风险管理对象重点是对欧元汇率风险暴露进行管 理。 由于 OMEY 是以进口为主的贸易型企业,其利润增长点自于二方 面,一是销售业绩的持续增长,另一方面是釆购成本的下降,所以公司 管理层秉承稳健性原则,确定 OMEY 对的汇率风险的管理目标是固定 风险、减少不确定性。OMEY 的防守型策略是:根据目前中国金融市 场的外汇情况,选择适合的金融工具套期保值,以达到避免欧元对人 民币汇率发生大幅度的波动而给公司带来损失的目的。这样,公司就 可以固定汇率风险,为进口商品在国内市场销售制定合理的价格,稳 定整个公司的运作。 3.4 运用金融衍生工具管理汇率风险 远期结售汇业务是指市场主体提前确定到期日结售汇的汇价,交 易双方随后再进行实际外汇收支的结售汇业务。指客户和银行签订 的远期结售汇合同,约定未来的时间办理结售汇人民币兑换外汇的币 种、金额、汇率以及交割期限,在交割日当天,客户可按照远期结售 汇合同所约定的币种、金额、汇率办理的结汇或售汇的业务。远期 结售汇业务是在我国进行外汇体制改革以来,在我国的金融机构一银 行发展最快,也是最完善的一项金融工具,也是目前国内涉外企业运 用其固定外汇成本,锁定外汇风险最有效的工具。这项业务也是目前 OMEY 选择的一款锁定即期成本,保值避险的首选金融产品。 目前,国内各家商业银行可以办理的远期结售汇业务的币种比较 繁多,主要币种包括美元、欧元、港币、日元、英镑、澳元、加币、 瑞士法郎;远期结售汇的期限也有 14 个期限档次,包括有 1-7 天、及 1 个月-12 个月不等。远期结售汇交易,企业可以根据自己的实际情 况、或者远期汇率的报价,选择是在固定的期限交易,还是选择在一 9 定时间范围内的择期交易。目前国内的涉外企业可就下列外汇收支 可向银行申请办理远期结售汇业务: (1)贸易项下的收支; (2)非贸易项下的收支; (3)偿还银行自身的境内外汇贷款; (4)偿还经国家外汇管理局登记的境外借款; (5)经外汇局批准的其他外汇收支。 2012 年 8 月,约定 OMEY 以 1 欧元对 7.93 元人民币的即期汇率, 向中国银行提交 793 万元人民币的保证金质押,约定 3 个月的年存款 利率是 1.15%,同时与中国银行签订一份《融资合同》,约定即期支 付货款给供应商,同时约定海外贷款年利率为 0.75%,贷款期限为 3 个月。3 个月后,中国银行用 OMEY 质押的 793 万元人民币保证金,归 还 OMEY 当初的海外贷款部分。通过这一存一贷之间的行为,OMEY 既 锁定了汇率,规避了汇率风险,又节约了一笔财务费用,增加了收益。 4 OMEY 改善外汇风险管理的手段 对于如何改善外汇风险管理,我们将分别从如下二个方面进行分 析。 4.1 从内部防范的角度分析 因企业的对外投资汇率风险管理是一个非常复杂的系统,首先, 我们要先树立正确的风险管理理念,提高外汇风险防范意识。注意将 汇率风险管理融入到企业的曰常经营管理中,使其成为企业经营管理 的组成部分之一,主动的去分析风险、便于及时应对、防范产生汇兑 损失。在当前的经济情况下,由于人民币持续升值的大环境,对于以 进口为主的 OMEY 而言,汇率风险还是在一个较小的可控范围内存 在,OMEY 目前的汇兑损益并没有对公司的经营业绩影响很大。但是 人民币升值总会有停止的时候,人民币汇率出现大幅度波动的可能性 还是会在将来实现的,我们应提高风险意识,在日常的经营管理中,随 时关注人民币汇率的波动,避免发生因汇率波动巨大,公司的经营业 绩受到影响。 其次我们应提高外汇风险的管理能力。培养专业金融知识和金 融人才,确定外汇风险管理机制。我们正在尝试改变传统的经营理念, 要求在 OMEY 工作的财务人员应培养对国际金融市场动向的敏感性, 10 需加强对各种金融衍生工具的了解和认识,尽快熟练应用汇率避险工 具;与各部门协同努力,在各个的生产经营环节上,积极运用各种避险 方式,建立汇率风险防范机制,千方百计提高汇率避险能力。 第三,对于 OMEY 现在的外汇交易中,更重要的是,要做好釆购付 款时间表,把握好交易时机,借助历史数据,前瞻性的对汇率做出研判, 向前看人民币汇率在未来的发展。最后,尽量从业务架构和企业战略 层面,去寻找解决控制汇率风险的方法,这样才有助于彻底地规避有 关汇率风险。 4.2 从外部防范的角度分析 充分有效利用避险衍生工具。目前我国的人民币利率市场还未 完全市场化,而外汇衍生品市场又刚刚起步发展,我国的各大商业银 行能为企业提供的规避汇率风险的工具也很有限,主要是远期结售汇 和货币掉期两种,面对国内的现有金融市场的状况,OMEY 在新的金融 衍生产品还未能推出的时间内,重点是依靠现有的金融避险衍生产品, 充分发挥其避险功能。帮助企业进行套期保值,降低采购成本,控制 汇率风险,提高现金的日常经营运转效率。 11 Abstract OMEY company is a sales of export-oriented enterprises, the main business for overseas markets, including overseas acquisitions projects and overseas investment projects, involving a variety of its currency in foreign currency. The price fluctuations of RMB in the international market brings a very great settlement risk to OMEY company. In order to avoid risk, OMEY company management was determined to take corresponding measures, to value its will pay the payment for goods. This case study takes OMEY company as an example, the analysis in the import and export company in the face of foreign exchange risk how to effectively use foreign currency futures and options to avoid risk, realize the value of assets, at the same time to provide some experience for other industry. 12 案例使用说明 一、教学目的与用途 1、适用课程:国际金融管理 2、适用对象:金融学硕 3、教学目的:通过本案例分析使同学们了解公司面临的外汇风险, 同时了解应对外汇风险时公司的应对措施,比如外汇远期、外汇期 货与外汇期权等,详细介绍 OMEY 公司是如何应对人民币升值等外部 环境变化时采取的避险方法,对其他公司有一定的启发意义。 二、启发思考题 1,简述汇率风险基本概念? 汇率风险(Exchange Rate Risk),有时也被称为外汇风险或货币 风险,是一种常见的主要的国际金融风险。一般指在国际经济、贸易、 金融活动中,一个组织、经济实体或个人以外币计价的资产和负债因 汇率变动而蒙受的意外损失或所得的意外收益。外汇风险的状态各 式各样,在当代金融活动中,国际金融市场动荡不安,外汇风险的波及 范围越来越大,几乎影响到所有的经济部门。汇率风险的对象是外汇 交易中的风险头寸。从汇率风险的定义可知,企业或个人持有的外币 资产与负债、收入与支出都存在因汇率变动而遭受损失的可能性。 具体地讲,从国际外汇市场外汇买卖的角度看,买卖盈亏未能抵消的 那部分,就面临着汇率波动的风险。随着时间的推移,汇率发生波动, 单位外币折算成本币的账面余额也会发生变化,于是产生了折算风险。 由此可见,外汇风险包含三个要素:本币、外币和时间,三者缺一不可。 2,金融衍生工具的特点有哪些? 金融衍生工具顾名思义,就是具有衍生性质的金融工具。是为了 规避金融市场价格风险而产生的,然而运用不当,其中也蕴涵着巨大 的风险。作为一种新型的风险管理手段,衍生工具的特点主要有: ① 日益重要和成熟,经过三十余年的发展,衍生产品对经济和金融的促 进作用,更主要地表现为风险管理;②使用范围广泛,2003 年 4 月 9 日,世界掉期与衍生品协会公布了他们的研究成果,世界 500 强中有 13 92%的公司有效地利用衍生品工具来管理和对冲风险,这些公司分布 于全球 26 个国家,从宇航业到办公与电子设备批发业,涉及行业十分 广泛;③具有低成本优势。这是源于衍生工具的保证金交易所具有 的高杠杆性。保证金一般在 5%甚至更低,风险管理者只需动用少量 资金就能控制大量的相关资产,从而以较小的资本金支付风险管理较 大规模的资产;④为灵活方便,一般来说,借助金融衍生品控制风险 的方法不会改变原有基础的风险暴露趋势,而是利用对冲的业务,对 外汇风险进行管理,同时,衍生品市场的流动性可以对市场价格变化 做出灵活反应,并随基础交易头寸的变动而随时调整,较好地解决了 传统风险管理工具管理风险时的时滞问题;⑤具有更高的准确性衍 生产品具有很大的灵活性,可以根据不同投资者的需要进行组合,将 标的资产和衍生工具分别定价,从而分离风险,有助于投资者认识、 分离各种风险构成和正确定价,使其根据个人偏好和各种风险的大小, 对资金进行有效地配置。 3,OMEY 管理外汇风险时存在的问题 由于长期以来,因为业务规模太小,故使得我们规避汇率风险观 念较为淡薄,在财务的年度报表中也未强调体现汇兑损益,未主动识 别外汇风险,使得衡量外汇风险的意识在我们的意识中还很淡薄。 我们对外汇风险管理能力还很有限。首先,在 OMEY 的财务部门 架构中,并没有专业的金融人才,同时我们也缺乏专业的金融知识,我 们对活跃在国际金融市场中的货币动向更不敏感,对汇率走势必然会 缺乏准确的判断,故我们对自身面临的风险很难精准的估计。其次, 我们对能识别和衡量外汇风险的工具及方法,掌握和应用都不多。第 三,同时由于我国的资本市场并不发达,使得国内的金融机构提供的 金融产品也十分有限,因为 OMEY—贯的保守型作风,故对各种金融衍 生工具也了解很少,这也会影响 OMEY 对汇率避险工具的运用。目前 我们基本大多还是选择传统的金融工具规避风险,或者偶尔尝试借用 金融衍生工具来应对外汇风险。另外也由于我们在中国这个经济环 境中生存,我国的人民币在目前还是有着一个长期的升值趋势,汇率 的一边倒状况,使得我们很难找到持续对冲的货币。如果人民币汇率 波动的时代来了,OMEY 将会从企业战略层面就进行汇率风险管理工 作。例如,在国内建立属于自己的生产工厂,将部分的采购生产转移 回国,降低因为汇率波动带来的风险。 14 三、分析思路 本文从国际市场上汇率的变动引出我国以外贸交易为主的企业 面临外汇风险,以及该如何规避风险,实现资产的保值为切入点, 重点介绍了 OMEY 公司在应对外汇风险是采取的措施及不足之处,对 其他企业有一定的启发意义。 四、参考文献 [1]魏静. 公司财务风险中的外汇风险管理[D].复旦大学,2013. [2]胡齐. 跨国公司外汇风险管理初探[D].东北财经大学,2007. [3]谷文林. 从财务会计角度看我国企业的外汇风险管理[D].河海大 学,2002. [4]陈皓. 跨国公司的外汇风险管理[D].东北师范大学,2011. [5]曾召碑. 公司财务风险管理的基本框架重构[D].西南财经大 学,2012. 五、建议的课堂计划 课前阅读相关资料和文献 3 小时 小组讨论 1 小时 课堂安排: (90 分钟) 案例回顾:10 分钟 集体讨论:50 分钟 知识梳理总结:20 分钟 问答与机动:10 分钟 15

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