第六章外汇期货和期权交易案例

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  第六章外汇期货和期权交易案例_营销/活动策划_计划/解决方案_实用文档。第六章 外汇期货和期权交易 2018/10/14 ?第一节 外汇期货交易 ?第二节 期权交易 2018/10/14 第一节 外汇期货交易 2018/10/14 一、外汇期货交易概念

  第六章 外汇期货和期权交易 2018/10/14 ?第一节 外汇期货交易 ?第二节 期权交易 2018/10/14 第一节 外汇期货交易 2018/10/14 一、外汇期货交易概念 ? 期货的英文为Futures,是由“未来”一 词演化而来,其含义是:交易双方不必在 买卖发生的初期就交收实货,而是共同约 定在未来的某一时候交收实货,因此中国 人就称其为“期货”。 2018/10/14 最初的期货交易是从现货远期交易发展而来, 最初的现货远期交易是双方口头承诺在某一 时间交收一定数量的商品,后来随着交易范 围的扩大,口头承诺逐渐被买卖契约代替。 ? 1985年芝加哥谷物交易所推出了一种被称为 “期货合约”的标准化协议,取代原先沿用 的远期合同。使用这种标准化合约,允许合 约转手买卖,并逐步完善了保证金制度,于 是一种专门买卖标准化合约的期货市场形成 了,期货成为投资者的一种投资理财工具。 ? 2018/10/14 外汇期货交易(Foreign Exchange Future Transaction)是指在专门的交易所买卖期货 合约的交易。 ? 期货就是标准化合约,是一种统一的、远期 的“货物”合同。买卖期货合约,实际上 就是承诺在将来某一天买进或卖出一定量 的“货物”(“货物”可以是大豆、铜等 实物商品,也可以是股指、外汇等金融产 品)。换句话说: ? 期货合约则是交易所为进行期货交易而制 定的标准化远期合同。该合同约定在未来 某个特定日期购买或出售合同上的标的 物——某种实物商品或金融商品。 ? 2018/10/14 期货交易按具体交易的标的物不同可分为: 一般商品期货交易 黄金期货 金融期货交易 股票期货 利率期货 外汇期货 其中:所谓外汇期货,是指以汇率为标的物 的期货合约,用来回避汇率风险。 2018/10/14 从世界范围看,外汇期货的主要市场在美 国,例如:芝加哥商业交易所的国际货币 市场(IMM)、中美洲商品交易所(MCE) 和费城期货交易所 。 ? 除美国以外,其它国家有:伦敦国际金融 期货交易所(LIFFE)、新加坡国际货币 交易所(SIMEX)、东京国际金融期货交 易所(TIFFE)、法国国际期货交易所 (MATIF)等。每个交易所基本都有本国 货币与其他主要货币交易的期货合约。 ? 2018/10/14 二、特点 (一)标准化的期货合约 ? 主要体现在以下几个方面: ? 1.标准化的合同面额 ? 例如,芝加哥的国际货币市场的英镑期货 为每份合同£25000,在中美州商品交易所 为£12500,在阿姆斯特丹欧洲期权交易所 为£10000。若是选择在芝加哥国际货币市 场做英镑期汇交易,则要买进或卖出若干 份的英镑期汇合同,即交易金额必须是 25000的整数倍。 ? 2018/10/14 2.最小价格变动额 ? 期货交易中合同所允许的最小价格变动额(the minimum price change)也称最小价(tick size)或 最小价格波动额(the manna price fluctuation)。 ? 如:英镑期货为0.0005美分,加拿大元期货为 0.0001美分。知道了最小价位就可以知道每份 期货合同价格的最小变动数。其计算公式是: ? 每份合同最小价格变动额=每份合同最小价位× 标准数量例如: ? 2018/10/14 每份英镑期货为£25000,则每份合同价 格变动额为: ? 0.0005美分×25000=$12.50 ? 报价须是最小变动价位的整倍数。 ? 2018/10/14 3.标准交割时间 如果期货合同到期时买卖双方按合同所列 的项目(数量、形式、地点)进行交割,那 么,必须按标准时间(the time of delivery) 进行。因此,交割时间又叫最后结算时间 (the time of final settlement)。 ? (1)标准交割月份(the month of delivery)。 ? (2)标准交割日期(the delivery date)。 ? 2018/10/14 (二)在专门的交易所(期货交易所)集 中进行,竞价成交。交易订单委托经纪人 执行。 ? (三)保证金制 ? (四)清算所制 ? (五)以对冲为主 ? (六)日内限价制 ? 2018/10/14 2)在专门的交易所(期货交易所)集中进行, 竞价成交。交易订单委托经纪人执行。 ? 3)保证金制 ? 4)清算所制 ? 5)以对冲为主 ? 6)日内限价制 ? 杠杆原理是期货投资魅力所在。期货市场里交易 无需支付全部资金,目前国内期货交易只需要支 付5%保证金即可获得未来交易的权利。 由于保证金的运用,原本行情被以十余倍放大。 ? 2018/10/14 标准化格式(以我国商品期货为例) 2018/10/14 ? 标准合约样式:大连商品交易所黄大豆1号期货合约 交易品种-黄大豆 交易单位-10吨/手 报价单位-人民币 最小变动价位-1元/吨 涨跌停板幅度-上一交易日结算价的3% 合约交割月份-1、3、5、7、9、11 交易时间-每星期一至星期五上午9:00-11:00下午 13:00-15:00 最后交易日-合约月份第十个交易日 最后交割日-最后交易日后第七日(遇法定节假日顺 延) 交割等级-具体内容见附件 交割地点-大连商品交易所指定交割仓库 交易保证金-合约价值的5% 交易手续费-4元/手 交割方式-集中交割 交易代码-A 上市交易所-大连商品交易所 2018/10/14 ……… 三、外汇期货交易的参与者和具体操作 1、套期保值者 所谓外汇套期保值是指在现汇市场上买进或 卖出现汇的同时,又在期货市场上卖出或买 进金额大致相当的期货合约。在合约到期时, 因汇率变动造成的现汇买卖亏损可由外汇期 货交易上的盈利弥补。注意: ? 期货和现货价格具有趋同性关系,即: ? 现货价格上升,则期货价格也上升; ? 期货价格上升,则现货价格也上升。 2018/10/14 外汇期货套期保值分 买入套期保值 卖出套期保值 (1)买入套期保值也称多头套期保值:它是 指先买入期货合约,再卖出对冲。用期货交 易的赢利弥补现货交易的亏损。 ? (2)卖出套期保值也称空头套期保值:是 指先卖出期货合约,再买入对冲。用期货交 易的赢利弥补现货交易的亏损。 2018/10/14 案例(以买入套期保值为例): 2018/10/14 设美国某进口商在6月初从英国进口价值 120000英镑的商品,三个月后,即9月当日需 向英国出口商支付货款。假设6月当日英镑的 即期汇率是:USD1.5611/GBP,当天9月期 英镑期货价格为USD1.5628/GBP。该美国进 口商利用期货市场进行套期保值的具体做法是: ? 在6月初买入2张9月期英镑期货合约,总价值 为125000英镑。到了9月同日,再在期货市场 上进行对冲,即卖出2张英镑期货合约,同时 在即期外汇市场上买入120000英镑支付货款。 这样他即可达到保值的目的。 ? 2018/10/14 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 即期市场 期货市场 6月 当日即期: 买入3个月后交割的 USD1.5611/GBP 英镑期货2份,价格 预计3个月后即期: USD1.5628/GBP USD1.5911/GBP 9月 即期升值到 : 当日期货上升 USD1.6150/GBP USD1.6200/GBP,进口商 进口商按此价购买 按此价卖出2份合约对冲,获 120000英镑支付货款 利USD7150 与6月比亏USD6468 2018/10/14 2、投机者——买空卖空 ? 也即先签订期货合同,按合约价买入或 卖出一定数量外汇,在合约到期前,再 卖出或买入一份同币种同数量同交割期 的相反合同对冲,仅交割差价获利。 ? 多头投机,即在期货市场上先买后卖以期获取 投机利润的投机交易。 ? 空头投机,买卖顺序与多头投机相反。 ? 2018/10/14 投机者的作用: ? (1)承担了套期保值者不愿承担的风险。 ? (2)促进了市场的流动性。 ? (3)促进了合理价格的形成。 ? (4)保持期货市场的稳定性。 ? 2018/10/14 4、外汇期货交易与远期外汇交易的异同 相同点: ? (1)都是远期交易 ? (2)交易合约的基本组成一样 ? (3)基本功能一样 ? 2018/10/14 ? 外汇期货交易 期汇交易 不同点: (1)市场形态不同 ? 具体市场 抽象市场 (2)交易方式不同 ? 公开叫价,竞价成交 议价成交 (3)交易合同不同 ? 标准化的 非标准化的 (4)实际交割情况不同 ? 往往到期前对冲 不能对冲,只能 ? 到期交割 ? 2018/10/14 外汇期货交易 (5)交易双方风险不同 ? 由清算所负责安全性, ? 以保证金作约束,不必担心 对方信用风险 期汇交易 要承担对方 信用风险 (6)交纳保证金的情况不同 ? 凡做期货必先缴足保证金 视具体情况而定 2018/10/14 5.期货交易与股票交易的比较 ? 期货的炒作方式与股市十分相似,但又有 十分明显的区别 2018/10/14 ? 1、以小搏大:股票是全额交易,即有多少钱 只能买多少股票,而期货是保证金制,即只需 缴纳成交额的5%至10%,就可进行100%的交 易。比如投资者有一万元,买10元一股的股票 能买1000股,而投资期货就可以成交10万元的 商品期货合约,这就是以小搏大。 2、双向交易:股票是单向交易,只能先买股 票,才能卖出;而期货即可以先买进也可以先 卖出,这就是双向交易。 3、时间制约:股票交易无时间限制,如果被套 可以长期平仓,而期货必须到期交割,否则交 易所将强行平仓或以实物交割。 2018/10/14 ? 4、盈亏实际:股票投资回报有两部分,其一 是市场差价,其二是分红派息,而期货投资 的盈亏在市场交易中就是实际盈亏。 5、风险巨大:期货由于实行保证金制、追加 保证金制和到期强行平仓的限制,从而使其 更具有高报酬、高风险的特点,在某种意义 上讲,期货可以使你一夜暴富,也可能使你 顷刻间一贫如洗,投资者要慎重投资。 2018/10/14 第二节 外汇期权交易 2018/10/14 导入案例 ? 美国某进口商于2005年3月23日签约进口一批 商品,约定6个月后即9月23日支付进口货款 10,000,000瑞士法郎。3月23日瑞士法郎的即 期汇率为:USD1=CHF1.4100,6个月远期 汇率为:USD1=CHF1.3900为避免瑞士法郎 6个月后升值导致增加进口成本的风险,美国 进口商应用远期外汇交易来将进口成本锁定。 但若6个月后瑞士法郎不升反降为:USD1= CHF1.4500,美国进口商也必须按USD1= CHF1.3900的价格买进10,000,000瑞士法郎履 行远期合约,失去了因瑞士法郎贬值而可获 得的进口成本下降的额外收益。 2018/10/14 一、外汇期权交易概念 ? 外汇期权(Foreign Exchange Option),又称 货币期权(Currency Option),或外币期权。 ? 期权即期货选择权。 ? 外汇期权交易是指期权合约买方在支付一定费用 后,可以获得在约定的时间内按规定的价格买卖 约定数量的某种货币的权利或放弃这种买卖权利 的一种外汇交易。 2018/10/14 2018/10/14 相关概念 期权的买卖价格——期权费,也叫保险费 (premium) ? 期权的买方付出期权费,获得权利;期权的卖 方得到期权费,承担相应义务。 ? 期权合约上标的物的价格——协定汇率 ? 合同签署人(外汇银行) 期权合约买卖的双方 合同持有人(客户) 2018/10/14 二、外汇期权的类型 1、外汇期权按照行使权利的有效日,可 分为欧式期权和美式期权 ? (1)欧式期权,即仅在到期日才能行使期 权。 ? (2)美式期权,比欧式期权灵活,可以从 签约日到到期日的任何一个工作日随时 行使期权。 ? 2018/10/14 2、外汇期权从期权买方买入或卖出某种货 币的角度,又可以分为看涨期权和看跌期权 ? (1)看涨期权(Call Option)。又称为买入期权, 买进期权,简称为买权。 ? (2)看跌期权(Put Option)。又称为卖出期权 或卖权。 ? 思考:客户什么情况下会购买看涨期权或者 看跌期权 ? ? 2018/10/14 三、期权交易的基本功能 1、 对于期权买方而言,具有“保险”功能。 ? 例:德国某进口商预计3个月后将要有100万 美元的进口付款,为了避免美元汇率上涨而 增加进口成本,该商人决定购买欧式看涨期 权,期权合约的协定汇率为 ? USD1=EUR0.9879,期权费为每美元0.0030欧 元,即期权费总额就是3000欧元。 ? 在合约到期日,客户可能会遇到以下几种情 况: ? 2018/10/14 (1)现汇汇率等于协定汇率,这时客户执行合约 或不执行合约没有差别,期权费都是3000欧元 。 ? (2)现汇汇率>协定汇率 ? 例如:现汇汇率为 USD1=EUR1.0100 ? 这时客户应行使权利,执行合约 。 ? (3)现汇汇率<协定汇率, ? 例如:现汇汇率为 USD1=EUR0.9800 ? 这时客户应放弃权利,不执行合约。 ? 2018/10/14 ? 对于看跌期权的购买者,如德国出口商, 三个月后将收到100万美元,购买看跌期权 防范汇率风险,在期权合约到期日,也可 能会遇到类似几种情形。 2018/10/14 (1)现汇汇率等于协定汇率,这时客户执行或 不执行合约没有差别,都将损失期权费。 ? (2)现汇汇率>协定汇率,例如:现汇汇率为 USD1=EUR1.0100 ? 这时客户应放弃权利,不执行合约。 ? (3)现汇汇率<协定汇率, 例如:现汇汇率 为 USD1=EUR0.9800 ? 这时客户应行使权利,执行合约 。 ? 2018/10/14 ? 从上述分析可以看出:对于购买期权合 约的客户来说,通过期权交易来买卖外 汇,其最大的损失不会超过期权费,但 其潜在的收益是无限的。汇率越朝着有 利的方向变化 ,其收益就越大。 2018/10/14 2、对期权卖方而言,好处是: ? (1)可以获得固定的期权费,如买方放弃 权利,则就是其净收益,据统计,一半以 上的期权没有被行使。 ? (2)另外,如果预计行情确实对自己不利, 也可以买进期权对冲,改变自己的地位。 ? 2018/10/14 四.外汇期权和外汇期货交易的比较 共同点:都需要先签订合同,远期交割。 不同点:(1)风险和收益程度不同 (2)买卖标的不同 (3)交易性质不同 2018/10/14 人有了知识,就会具备各种分析能力, 明辨是非的能力。 所以我们要勤恳读书,广泛阅读, 古人说“书中自有黄金屋。 ”通过阅读科技书籍,我们能丰富知识, 培养逻辑思维能力; 通过阅读文学作品,我们能提高文学鉴赏水平, 培养文学情趣; 通过阅读报刊,我们能增长见识,扩大自己的知识面。 有许多书籍还能培养我们的道德情操, 给我们巨大的精神力量, 鼓舞我们前进。