核心解读“中国版”原油期货怎么“玩”?投资

核心解读“中国版”原油期货怎么“玩”?投资者应保持敏感性

  3月26日,广受瞩目的“中国版”原油期货(INE原油期货)即将重磅登场, 在业内人士看来,作为国内首个国际化期货品种,原油期货具备风险管理和资产配置两大功能。对于国内大多数投资者而言原油期货某种程度上算是一种新生事物,对其相关的基本面因素以及交易规则、交易策略不熟悉,为此,和讯期货独家专访上海期汩信息技术创始人兼投资总监顾明喆先生和金联创高级原油市场分析师奚佳蕊女士,从战略意义,市场环境,合约解读,风险因素,交易策略等多方面全方位解读国内原油期货。

  顾明喆:上海期汩信息技术有限公司创始人兼任投资总监。职业生涯前半段在世界500强企业任职项目管理总监。2006年进入股票市场,拥有10余年的国际期货和国内股票市场的投资经验,曾经遍访名师学习金融投资交易系统。拥有国际视野的职业投资人,对国际政治、财经、大宗商品有独到的认识和见解。2016年创立汇智赢家股票期货训练营,学员达到稳定盈利;2017年发行首个私募基金;2018年获得交易大师期货实盘比赛(外盘)第二名。

  奚佳蕊:金联创网络科技有限公司原油分析师,具有15年的行业经验,曾接受过多家媒体的采访,如:央广财经、上视新闻、新华社、解放日报等报纸及电台、电视媒体,此外本人的观点及原创文章也曾被多家媒体转载;与新华大庆、芝加哥商品交易所等国内外著名机构有过合作,并为其开发过多份独家报告,且拥有产品专栏。目前主要研究方向及专长有国际石油期货、数据研究、报告研究、价格研究等。

  奚佳蕊指出, INE原油期货合约设计的亮点可以概括为17个字,即国际平台、净价交易、保税交割、人民币计价。

  首先国际平台即期货合约交易、交割、结算都是要与国际平台接轨的。其次我们还引入了很多国外的投资者直接参与,这就是所谓的国际平台,把我们自己的一个产品推向到国际市场上面去。第二,净价交易表示在计价上面是不含关税、增值税的,整个是净价为主的。第三,保税交割也是独创的交割方式,最主要的是在交割库里面进行原油交割。这样一来可以吸引更多的国外的投资者、资金进入到这个领域当中来,可以利用国外的一些资金帮助我们国家共同建立我们的石油储备。第四,人民币计价,这个应该说是最大的一个亮点。人民币计价不仅可以和原油去做兑换,也可以和美元去做兑换,真正实现用人民币交割,同时也把人民币推向到国际市场当中去。

  顾明喆表示,与美国原油期货合约规则对比来看,国内原油期货合约与之唯一的区别是INE原油期货是用人民币报价,美国是用美元计价的。在交易时段上,外盘原油是24小时连续的行情,

  内盘期货市场早盘、午盘和夜盘累计时间亦能将原油交易活跃的时间基本包含进去。此外,国内的原油期货设有涨跌停板的幅度,主要是为了防止特殊的时段发生一些意外情况。这与WTI原油期货的熔断机制有异曲同工之处。

  石油被称为工业的血液,近年来我国原油的进口量不断地攀升,从中国原油的生产与消费情况来看,奚佳蕊表示,随着我们国家经济的不断地发展,我们国家对原油的需求量越来越大,按照往年美国是全球原油最大的消费国,但是近几年来随着2015年中国放开了对地方电场使用进口原油的这么一个资质之后,地方电场对于原油的需求量迅速扩大。从2016年起就陆续有多个月份中国原油的进口量正在逐步赶超美国,成为全球最大的一个原油进口国。所以在未来原油市场的消费格局当中中国将会成为全球贸易的中坚力量。所以此次中国原油期货推出,对中国来说其实也是一个势在必行之举。

  奚佳蕊对和讯期货表示,首先,对于亚太地区来说虽然包括迪拜交易所的像阿曼原油这些油种的存在,但实际上并没有能够很好地反映到整个亚太地区的原油价格。所以中国推出人民币计价的原油期货。首先有助于实现亚洲定价,更好地反映出亚洲地区原油价格。因为中国2017年的原油对外进口依存度已经达到了69%,2/3以上的原油都是需要进口,叠加中东一些国家给到中国以及亚太地区的原油价格比西方国家高大概1到1.5美元,在此基础上我们国家可能每年为此要比西方国家多付出的钱就在20亿美元。所以说这部分亚洲的升水并没有很好地直接反映到亚太地区的整个供求状况。而INE原油期货的推出,能真正反映整个亚太地区的原油的供需关系,当然也可以为国家节省资金。

  当前的油价是以美元计价的,美国则可以很轻易地通过控制汇率达到控制油价的目的。奚佳蕊指出人民币原油期货有助于一些商业资本的回流,排除一些美元汇率对油价的影响。

  同时美国使用石油美元去购买中东地区的原油,出于高利益的考虑,中东国家就会把这些资金重新投入到美国进行投资。中国如果能够推出原油期货,并且能够实现人民币去计价的话,一方面对于一些中东地区来说,可以摆脱西方国家的一些制裁,另一方面,也可以使中东国家接受我们的人民币,同时把人民币再投入到中国进行投资,以此可达到合作共赢的效果。

  顾明喆对和讯期货表示,在商品期货合约中,大概有三分之一都是能源品种,也就是原油机器下游产品,原油作为非常大宗的商品在整个期货领域包括在相关领域具有很重要的作用。因此,国内原油期货合约上市后看,很多企业能够通过在本地的期货交易所做套保。已经上市的品种如沥青、PVC、塑料等全都属于原油下游产业,企业可抓住相关机会做品种间套利。此外,跨市场方面,亦可与WTI和布伦特原油市场做相关套利。

  具体来说,在原油上涨阶段,如果是生产型企业,只需要持有一个多单或者说是做一个期权的配置。如果是消费型的,比如说像航空公司这种就需要控制自身成本。

  套利对冲是一个比较重要的策略。我们平时在做交易的时候更多会关注一些趋势的机会。这两类我分别做简单的阐述。首先关于套利这块,原来一般我们都是会做一个美国市场跟布伦特原油的套利。还有就是他们本市场之内的跨期套利。现在如果上海这边能源市场上这个合约的话就增加了一个,上海这边跟美国还有布伦特之间的套利机会,具体说套利基差还有什么,目前我们只能做一个预测,更多还是要看合约上市之后具体交易情况。因为这里面还涉及到很多的比如说入库的费用、运输的费用,甚至最关键的就是汇率本身也在波动。所以这些东西我建议要稍微考虑得完整一些,数据要采集一部分数据之后在来设计。当然一开始的时候可能会出现比较大的套利机会,因为这个市场属于一个定价的阶段。所以如果想要得到一个比较稳定的收益的话,我是建议能够等数据多一点之后才能设计这个策略。这个是一个套利这块。

  关于趋势交易这块,其实在整个像原油这种大的商品是一个非常好的品种,从去年开始到今年它的一个上涨本身就是一个比较好的盈利机会。我们国内原油期货上市之后我相信它的走势应该跟国际原油另外两个市场高度吻合。这样我们再参照国际原油的走势再做国内原油的研判。这样我们可以更早地进入市场交易,相当于已经有历史数据了。因为原油这个品种它其实有各种交易模式都可以在上面用。包括喜欢做高频交易的投资者,他在忙时的时候波动的幅度也是可以满足你的交易需求的。

  第一,来自美国的一些数据,包括每周库存数据、每周持仓量、钻井的数据,每个月以及每周的产量数据。因为现在美国正在逐步超越俄罗斯成为全球最大的原油生产国,这个最主要是得益于他的页岩革命的成功。在2013年之前美国的原油产量大概是在每日600万桶左右。到了2016年的时候已经到了每天大概是800万桶。今年最新数据出炉的,就是今年3月初的时候,美国的原油产量已经达到了1036万桶每天。俄罗斯也不过是1100万桶左右。美国正在逐步地取代俄罗斯成为全球最大的原油供应国。来自美国的数据,在今年油价可能会是非常的敏感,敏感性比往年更加高。

  第二,来自OPEC的一些消息,OPEC从2016年年底的时候执行了一个减产协议,减产额度是每天180万桶。但是这个量是能够很轻易地被美国去填补上这个空白的。包括像我们中国进口美国原油也在呈现逐年攀升的情况。所以这一部分量很有可能中国就能够从美国这些得到弥补。第二个关于来自OPEC想通过对产量配额的限制达到对油价掌控的作用可能会进一步被削弱。

  最后是来自中国这方面的数据,中国刚才我也说到正在取代美国成为全球最大的一个石油消费国,所以来自中国的政策、这方面的数据对于油价来说今年的敏感度也要比往年更加高一些。

  另外大家需要关注的一些点比如是来自美国的一些政策,经济政策,像前一段时间美国准备对钢、铝材征收25%的税率,这个消息一个出在美国政界引起了相当大的振动,包括美国的经济顾问科恩也提出了离职,他的新的经济顾问上台之后他对于美国的经济还是持比较看好的态度,包括对美元走势他还是持强势美元的态度。如果说美元能够在这么一个政策引导下进一步走高的话,可能会对我们油价起到一个负面的作用。所以我觉得今年国际油价包括经济事件、政策事件会比较当一些,可能今年油价也是综合性的价格体现。

  另外,还需要一个值得注意的是来自于美国的监管政策,在此前美国的一个多德弗兰克法案是在奥巴马时期设立的,这个法案就把原油当时从100美元的高位打到了二三十美元的价格。现在特朗普上来之后准备把这个监管法案给取消掉,一旦取消掉就表明有很多资金力量可能会再度进入到原油市场,共同推高油价。所以这几个点是今年我们在做的过程当中,分析市场过程当中会比较多的投入到关注的,建议大家在这几个点上多放一点关注在上面。

  顾明喆:原油基本上国际上有几个组织会定期发布一些它的产量、储量信息。我一般会关注每个星期周三的时候美国会公布一个EIA的原油产量数据,这个数据每周公布的大时候,都会引起原油市场非常大的波动,一般我们会关注它的库欣地方的库存量的变化。还有,汽油的库存量变化。很多时候这两个数据可能不同步,也就是说有可能原油的库存量是上升的,但是汽油的库存量是下降的,最近一次就是这样。这样就会引起市场对走势的分歧,在盘面上来看会变成来回的剧烈波动,有时候可能它的报价会差一个美金左右,就会非常的剧烈。

  活跃时段基本上跟外盘美盘这边的活跃时间比较吻合,夏天晚上八九点钟到凌晨两三点。冬天由于冬令时所以延后一个小时。基本上我们国内的合约设计也都考虑进去了。这个是他们活跃的一个点。原油这个品种跟其他商品也差不多,主要还是供需。从目前来看一个就是我们的产能这块,OPEC这边他们是有一个减产协议。根据目前的情况来看基本上要延续到年底。

  在供应这块美国是一个很大的变量,因为美国的页岩油每年产量都在增加,最近一个数据预计今年可能要增加大概120万桶。OPEC这边是在减,他在加,整体可能对产量的变化来说就不明显了,可能是一个平衡状态。

  从消费端来说,最近几年每年都是在增加的,增加的量都在100万桶以上,最近的数据今年大概150万桶。目前我们可以结合价格,就是K线来看,之前有一波上升是走得比较流畅的。最近一个多月价格就陷入一个横盘振荡了。我们一般来说会结合图表、趋势线,还有一些关于趋势的指标做一个判断。从目前来看从基本面来说也是一个平衡状态。所以目前可能需要一个事件来打破这么一个价格的区间。目前来说原油这个品种我们是在等待它一个突破性的事件和这么一根K线出来我们来做一个方向性的选择。

  关于中东地区局势问题,因为目前来说特朗普这边可能会考虑对中东这边像伊朗有一些新的政策方面的变动。伊朗,包括伊拉克那边有很多的变量,一旦像伊朗核协议,发生美国单方面退出的话,对伊朗的原油产量可能也会发生很大的影响。所以这些可能会引起一些短期的原油价格波动。这个可能交易者也要保持一些敏感性。

  奚佳蕊认为一带一路政策将助力人民币国际化持续走到底。在我们的原油期货推出的过程当中国家政府也是给予了很大的支持力度的。我觉得任何一个新品种刚上来的话可能观望的比较多,但是我觉得只要有政策取支持的话,包括它有跟一些中东地区保持一个非常合理的套利价差的话,它的流动性应该是值得期待的。顾明喆表示,INE原油期货,对国内的企业和投资人来说交易这个品种有便利性,直接人民币就可以交易了。另外,它可以跟国内的中下游的一些已经有的期货合约形成一种套利的合约,这也会比较简单,交易成本也低。另外,首先我是有这么一个预判,这个品种如果说想要成为一个比较热门的品种,因为其实很多期货公司也都很期待,它可能本身需要一波行情,就像我们之前的股指一样,它本身有一个比较大的行情的话才会有更多人投入进来,有盈利效应。

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