未来3年什么最赚钱?

未来3年什么最赚钱?

  进入2018年,中国经济止跌企稳,外部贸易局势紧张;股市大幅下跌,债市稳健增长,房地产调控力度逐步加强。在当前市场环境下,投资变得相对艰难。下面我们分析一下当前市场环境下,未来3年各资产的配置价值是怎样的。

  从内部经济增长来看,今年以来大家讨论比较多的事情,就是中国会不会出现滞涨,即“经济停滞、通货膨胀”,也就是所谓的“工资不涨,物价上涨”。

  当前中国经济正处于去杠杆、严监管的政策下。7月底的国务院常务会议释放了一定的宽松信号,但不同于以往的是,此次不是大水漫灌式的强刺激,而是以稳增长为主;也并没有放松房地产调控;同时基建投资发力更多的是托底经济增长而非强刺激。这表明,国家对于经济发展的态度是以稳为主,稳中求发展。另外,国内外的政治经济局势也很不稳定,尤其是中美贸易摩擦导致的关税增加,对中国经济也有一定的负面影响,使得中国经济面临更大的压力和不确定性。

  从投资的角度来看,常见的资产可以分为以下几类:固定资产,以房地产为代表;金融资产,包括股票基金、债券基金、货币基金、网贷、其他(如美股、商品、储蓄等);还有其他一些不常见的资产,这里不做讨论。

  房价虽然一直在涨,但今年以来也确实比较坎坷。网络兼职官网当前国家一直在强调“房子是用来住的,不是用来炒的”。今年以来房价上涨的主力城市,纷纷出台各种各样的限购、限价等政策,甚至设置了房价的“涨停板”。另外,国家表示要在5年内出台房产税政策,增加了房地产市场的不确定性。

  所以,在当前投资房地产,并不是一个很好的选择,还面临着各种意想不到的政策风险。正如融创孙宏斌讲的,“买融创的房子,还不如买融创的股票”。

  这里给出了10年期国债收益率的曲线。国债收益率和债券基金收益是负相关的,也就是说国债收益率曲线下跌,意味着债券赚钱,如果是在牛市,就会一直往下走。可以看到,当前国债收益率曲线确实是往下走的,但下行的起点是4%。从历史走势上来看,债券市场的大牛市,也就是债券收益率曲线稳健下行且幅度很大的时期,其下行的起点都至少在4.5%,所以当前是属于回调还是反转,也是无法确定的。从基本面来看,当前通胀温和、经济增长有下行压力的情况下,也无法明确确定未来债券市场的走势。

  通过对最近5年债券市场收益的综合分析,我们认为债券市场平均年化收益在4%左右。因此在无法判断未来债券市场走势的情况下,以4%的年化收益来作为对债券市场未来的预期还是相对比较客观的。

  这张图展示的是好规划超级现金宝自2017年以来的七日年化收益率。可以看到,从2018年以来,其七日年化收益率一直在下降,最近已经到4%左右了。在所有的货基里面,超级现金宝的收益排名一直稳定在前10%左右;大家熟知的支付宝的余额宝,其收益排名是在后40%,而且最近的七日年化收益率已经在3%附近徘徊了。

  货币基金的收益率主要取决于市场流动性的宽裕程度。业内人士指出,今年央行通过一系列的定向降准,以及多种公开市场工具在持续释放市场流动性,因此市场资金并不是很紧张,所以货币基金的收益率也一直在3%-4%之间徘徊,还有继续下行的趋势。

  所谓网贷服务产品,就是不认识的人之间互相借钱的过程,网贷服务平台则是用来对接贷款人和借款人,并保证贷款人能够按时还本还息的中介。随着网贷服务业务的发展,目前国家监管、平台业务模式、风控合规等都渐趋成熟,稳定高额的利息回报也吸引了越来越多的投资者。因此,对于网贷服务产品而言,在确保平台安全的前提下,作为长期资产的配置,可以获取远远高于存款的收益的。

  我们好规划对于网贷服务平台,有严谨的筛选逻辑和对和合作方的充足尽调。我们的资产团队会从平台业务、财务和法务三个层面考量,要求平台在所在领域市场地位领先、商业模式得到验证并正规模化发展、资产质量优异(逾期率低于行业平均)、风控系统完备;营收高速增长、盈利能力强、现金流健康;产品合规,法务严谨。我们一直持续合作的宜信,是行业开创者和龙头企业,安全性有充分保障。在收益上,宜信P2P一年期的产品,年化收益率为8.3%;三年期的产品,年化收益率为10%。

  成交量也降到冰点。图中展示的是2015年牛市顶点那段时间的日均成交额,以及2018年8月份的日均成交额,从中可以看到,当前的成交量已经是牛市顶点的十分之一左右了。最近几天,沪市成交量一直在1000亿上下浮动,9余额13日又继续刷新了成交量的低点。这一波的急剧下跌,让很多投资者对股市失去了信心,已经开始割肉出逃。

  但是从历史来看,每当成交量和投资者信心降到冰点的时候,正好是股市处于底部的时期。

  另外,从估值角度而言,全市场PE已经降到了很低的位置,也就比2012年-2014年那段时间的最低点稍微高一点,说明当前股票已经很便宜了。通过沪股通和深股通,外资一直在流入A股,抄底A股,说明外资对A股的看多情绪更为明显。从公司盈利的角度而言,上半年沪市公司净利润同比增加14%,深市公司净利润同比增加17%,也不支持股市继续大幅下跌。

  所以,综合来看,A股市场的下跌,以及当前的震荡磨底,更多情况是投资者信心下降造成的,基本面和资金面并不能支撑A股的下跌。

  所以A股市场当前已经处在历史低位,下跌空间有限,但是未来的盈利空间却是非常巨大的。

  美股在8月底已经刷新了最长牛市记录,但是市场对美股的看空情绪也更加浓重,不敢说美股什么时候会跌,但当前市场下美股的风险已经大过收益预期了。商品市场主要是不确定性太大,尤其是当前的环境,也没有比较好的投资工具。其他金融资产也都相对比较小众。

  上面这张图是2005年-2017年各资产的走势图。从中可以看出,排名前三的都是股票,12年来的单利年化收益平均在20%左右;接下来分别是网贷、债券和大宗商品,网贷年化收益在8.5%左右,债券年化收益4.6%左右,大宗商品年化收益3.0%左右。所以,从长期投资的收益来看,股票仍然是最值得配置的资产,尽管其波动也是最大的。

  综上所述,当前市场环境下,比较有配置价值的资产,一个是A股,一个是固收类资产。在固收类资产中,宜信网贷服务产品的风险非常小,收益又明显高于货基和债基,是相对较优的固收资产。

  对于稳健长盈产品中的宜信网贷服务产品部分,可以认为是没有风险的。从这个角度来说,我们进行收益测算时,不需要对P2P的部分进行估计,只需要对A股做估计就可以了。同时好规划普通三年期的网贷产品收益是9.8%,为了把网贷服务产品作为投资组合里的安全垫,对网贷服务产品特意做了1.2%的加息补贴,年化收益率能达到11%。

  基金部分,我们目前主要配置指数跟踪型基金,通过模型筛选出能够跑赢大盘的指数,并配置该指数的跟踪基金,在获取A股的市场收益的同时,还能够获取指数跑赢大盘的超额收益。通过历史测算,我们每年能够稳定跑赢大盘7%-8%,就算打个折,一年也能有5%的超额收益。同时,模型会定期不定期对选择的指数基金进行动态调仓,保证能够稳定的获取超额收益。

  对于接下来3年A股的走势,是会像2007和2015年那样,来一波大牛市;还是安安稳稳的回到正常的估值水平,然后跟随中国经济的发展,以“慢牛”的状态往上涨?按照A股的性格,来一波大牛市的可能性还是蛮大的。即使A股牛短熊长,但从2015年的股灾,甚至是16年的熔断,到现在也过去两年半多的时间了,如果接下来3年A股还是这么半死不活,可能性已经非常小了,所以我们对A股的走势是比较乐观的。

  对A股未来3年的收益估计,我们采取了保守的方式,也就是A股回到正常估值水平,并跟随中国经济的发展,慢慢上涨。在这个假设下,估计未来3年A股回到接近4000点的位置,这还是可期的。

  对于A股的波动估计,我们采取对照历史上同点位在接下来3年的波动率的平均值来估计。上图显示的是A股的走势图,但又不太一样,因为A股一直在上涨,所以把A股上涨的趋势给去掉了,只剩下波动。从这张图可以看到,A股当前的点位大概和2008年股灾后到2015年牛市前,这中间的一系列低点相当。然后我们取这些时间点之后三年的数据,计算三年的波动率,取平均值作为对A股波动率的估计。

  之所以要估计A股的波动率,是因为我们需要对A股未来的涨跌幅度和概率做估计,也就是A股未来3年的收益分布。在这里,我们采用正态分布的假设,当然这个假设跟实际情况是有一定的出入,但对于我们估计收益分布,基本是足够的了。

  根据截止到8月底的数据,我们估计A股未来3年的收益为40%,波动率为34%。对于收益的估计,我们认为是可以接受的;对于波动的估计,评价起来并不很直观,但也能接受。

  我们以表中橙色的一行为例。在配置60%的忘带服务产品和40%的股票基金组合的情况下,我们最终的收益范围为13.72%~57.96%(即为较差表现和较好表现的区间),这个收益范围的实现概率为90%。在30%的情况下,能够保证至少获得42.80%的收益;在50%的情况下,能够保证至少获得35.84%的收益;在80%的情况下,能够保证至少获得24.52%的收益。

  纵向来看,随着股票基金组合占比的提升,整个产品的风险在加大,从数据的结果来看,就是收益的波动范围越来越大,也就是所谓的风险和收益并存。

  这是正态分布模型给出的结果,结合股市实际表现,表中给出的收益范围会更加集中于50%概率下的收益,没有数据显示的那么宽,风险没有数据给出的那么高。如果非要给个心理预期的线%概率下的收益,这个收益范围是更容易实现的。

  图中标为橙色的部分,是参考的推荐比例,因为在这种概率下,最差的情况仍然能够保证3年后有14%左右的收益,是超过债券基金的收益的。但是最好的情况下,能够实现58%的收益。而且这个最高收益,A股努努力也是可以实现的,尽管这个可能性会相对小一些。

  一个非常保守的投资者,配置100%的稳健专享产品,最后能够赚33%。但如果尝试配置10%仓位的股票基金,会是一个什么结果呢?考虑最极端的情况,股票基金部分全部损失掉了,最终收益会是90%*(1+33%)=1.197,也就是最终仍然还会有19.7%的收益。如果是配置20%仓位的股票基金,极端情况下,最终收益会是80%*(1+33%)=1.064,也就是最终仍然会有6.4%的收益。从这个角度考虑,20%以内的仓位,即使股市不开了,最终仍然能够保证稳赚不赔。当然,股市肯定不会极端到这个程度。那A股可能极端到什么程度呢?我们也进行了一个测算。

  前面提到过,我们能够找到历史上相同点位的时期。根据历史上相同点位的表现,我们测算一下在投资过程中,本金可能发生的最大亏损是多少。

  上图给出的,是根据历史上相同点位时期,在接下来不同的时期内,发生的最大亏损的统计结果。从平均值来看,3年可能出现的最大回撤不到20%,如果这个最大回撤在当前实现,那么A股的点位会跌到2270点,这个点位已经非常低了,国家虽然不会刺激股市上涨,但肯定不希望看到股市跌得太惨。从最大值来看,最大亏损能够达到30%,但这在3个月就达到了,之后的值一直没有变化过,也就意味着3个月内股市基本就到底了。当然这是历史数据。同时,这里所说的最大亏损,是投资过程中触及到的最低点,并不意味着投资结束时是出于亏损的。

  根据讨论的结果,A股可能实现的最大亏损,我们按照20%来估计,采用上面的思路,再来看看不同配置下的效果。

  具体配置什么比例,大家可以根据自己对风险的偏好,以及对A股的理解,选择一个最适合自己的配置比例。(注:以上测算结果均是基于历史数据和模型给出的结果,历史不代表未来。)