股指期货系列报告之十九基于结算价预测的到期

股指期货系列报告之十九基于结算价预测的到期日套利IF1005出现明显套利

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  股指期货系列报告之十九:基于结算价预测的到期日套利,IF1005出现明显套利

  期指有一个区别于商品期货的独特机制:最后交易日以当天现货指数为基准进行现金交割。这意味着无论市场上期指价格偏离现货指数多大程度,最终都要以根据现货指数计算的结算价进行交割。如果能较准确预估出当天现货价格,就可以据此进行做空或做多期指,进行到期日套利。

  到期日套利策略的核心在于对期指交割结算价的估计。根据沪深300期指结算价计算方法,盘中我们可以采用对交割结算价进行估计的方法有多种,如平均值法、中位数法、截尾均值法等。我们对盘中期指价格进行估算,发现期指收盘前时段,估算结算价已与实际结算价十分接近。而在两小时中的前一个小时,不确定性较高。实际操作中,需要在估计结算价的基础上,结合对市场的预期来进行交易。该策略可在最后交易时间内反复使用。可提前平仓,不一定持有交割。

  期指5月合约于5月21日到期结算。我们用现货指数1分钟数据估算期货结算价,发现在收盘前阶段期指价格已十分贴近估算结算价,基本相差不到1个指数点。IF1005的收盘价(2749.8)、我们估计的结算价(2749.8)、最后的实际结算价(2749.46)非常接近,体现了期指投资者的高效率。IF1005合约在下午2点半之前基本围绕估计结算价上下波动,但在某些时段也出现了对估计结算价的较大偏离,主要出现在市场急剧变化阶段。

  尾盘IF1005交易量、交易占比明显放大。5月合约的持仓量尾盘一度放量,收盘时持仓量从当日最低的400手不到上升至640手,显示有投资者介入以待最后结算。